新易盛：国元证券-新易盛-300502-2023年及2024年Q1报告点评：高速率产品占比提升，成本控制能力领先-240425

投资标的：新易盛 推荐理由：作为行业领先的光模块供应商，公司技术储备充裕、客户资源丰富、成本控制领先，将充分享受行业爆发引致的红利。

预计2024-2026年，公司归母净利润分别为15、18和27亿元，对应PE估值分别为39、31和21倍，维持“买入”评级。

1. 新易盛2023年营收净利下降，受电信市场需求影响，但2024年Q1盈利能力大幅提升。

2. 公司高速率产品占比提升，成本控制能力领先，毛利率持续提升。

3. 公司重视新技术、新产品研发，未来有望充分享受行业爆发引致的红利，投资前景看好。

1. 公司实现营业收入30.98亿元，同比-6.43%；实现归母净利润6.88亿元，同比-23.82%。

2. 2023年Q4，公司实现营业收入10.11亿元，同比12.78%，环比29.17%；实现归母净利润2.59，同比83.35%，环比83.29%。

3. 2024年Q1，公司实现营业收入11.13亿元，同比85.41%，环比10.12%；实现归母净利润3.25亿元，同比200.96%，环比25.40%。

4. 公司毛利率端，23Q4及24Q1公司毛利率分别达到36.77%、42%。

5. 公司成功推出基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G、800G、1.6T系列高速光模块产品和400G和800GZR/ZR+相干光模块产品、以及基于100G/lane和200G/lane的400G/800GLPO光模块产品。

6. 预计2024-2026年，公司归母净利润分别为15、18和27亿元，对应PE估值分别为39、31和21倍。