巨星科技：财通证券-巨星科技-002444-渠道去库影响结束，Q1业绩超预期-240503

投资标的：巨星科技-002444 推荐理由：公司具备全球化产能及渠道市占率提升alpha，2024年箱柜及手工具补库、动力工具拓品类有望带来营收弹性。

预计公司2024-2026年实现营业收入132.68/157.77/177.51亿元，归母净利润20.60/24.04/27.91亿元，当前对应PE分别为15/13/11x，维持“增持”评级。

1. 巨星科技2024年Q1业绩超预期，营收和净利润同比大幅增长，主要受益于渠道去库影响结束和补库订单兑现。

2. 公司盈利能力稳步增长，净利率和毛利率均有所提升，预计未来几年营收和净利润将继续增长。

3. 公司具备全球化产能和渠道市占率优势，未来箱柜及手工具补库、动力工具拓品类有望带来营收弹性，投资价值较大。

1. 公司2024年一季度业绩超预期，营业收入33.06亿元，同比增长29.38%，归母净利润4.13亿元，同比增长36.70%，扣非净利润4.31亿元，同比增长51.37%。

2. 公司收入端大幅转正的原因包括渠道主动去库结束，订单回暖逐步体现至收入，以及23Q4受黑客及客户年末控制库存影响的订单延期至Q1交付。

3. 公司Q1净利率12.94%，同比增长1.08pct，毛利率31.38%，同比增长2.13pct，预计系汇率及产能优化带来。

4. 公司销售、管理、研发、财务费用分别同比下降，积极旺季备货，周转速度提升。

5. 公司Q1经营活动现金流净额1.68亿元，同比下滑，存货周转天数大幅下降。

6. 公司具备全球化产能及渠道市占率提升alpha，2024年箱柜及手工具补库、动力工具拓品类有望带来营收弹性。

7. 预计公司2024-2026年实现营业收入132.68/157.77/177.51亿元，归母净利润20.60/24.04/27.91亿元，当前对应PE分别为15/13/11x，维持“增持”评级。