AI行业：国元证券-AI行业深度报告：模型能力向上价格向下，应用繁荣-241231

- AI行业正在经历模型能力提升与调用成本降低的趋势，推动应用创新和市场繁荣。

- 海外市场形成以OpenAI、Anthropic和谷歌为首的五强竞争格局，国内市场则相对分散，涵盖多方力量。

- 预计2025年应用端将迎来投资机会，尤其在金融、政府服务和医疗等行业，AI搜索等应用具备杀手级产品潜力。

- 风险包括技术进展不及预期、大模型安全性问题及应用推广不足。

该报告分析了AI行业的现状与未来发展趋势。

模型层面，竞争格局逐渐收敛，OpenAI、Anthropic和谷歌等五大头部企业正在引领大模型的发展，而国内市场则竞争较为分散，主要由互联网科技大厂、创业公司和传统技术厂商组成。

随着训练数据的枯竭和算力利用率降低，传统的Scaling Law受到挑战，OpenAI提出的新推理Scaling Law可能成为未来发展的新动力。

在应用层面，成本下降促进了创新，预计到2025年，应用端将迎来投资机会。

AI产品的交互方式正在从Copilot模式转向Agent模式，C端和B端应用都有望实现更广泛的落地。

企业可以通过多种部署方式来平衡成本、安全性和大模型能力，行业应用集中在金融、政府服务和医疗等领域。

C端应用方面，ChatGPT等产品的用户增长迅速，AI搜索被看作潜在的杀手级产品。

在硬件方面，AI与硬件的结合加速发展，AI眼镜等端侧硬件受到关注。

重点关注的投资标的包括昆仑万维、视觉中国、恺英网络等。

风险提示包括技术进展不及预期、大模型安全性和应用推广不及预期等。

投资标的包括： 1. 昆仑万维 2. 视觉中国 3. 恺英网络 4. 神州泰岳 5. 巨人网络 6. 浙数文化 7. 完美世界 8. 吉比特 9. 上海电影 10. 中文在线 11. 焦点科技 12. 快手 推荐理由： 1. 随着大模型竞争格局的逐步清晰，行业进入到价值实现和落地阶段，相关企业在大模型应用方面有望受益。

2. 企业对大模型的投入预算持续提升，尤其是在金融、政府服务、医疗等行业的应用前景广阔。

3. C端软件应用流量保持良好增长，ChatGPT等产品的活跃用户数显著上升，表明市场需求强劲。

4. AI硬件的进程加快，小模型的发展推动了端侧硬件的落地，相关公司在AI硬件领域的创新和产品推出将带来增长机会。

5. 在多场景落地良好的背景下，以上标的有望从中受益，特别是在代码辅助、营销与客户管理、企业检索等领域。