中国联塑：东方证券-中国联塑-2128.HK-业绩公告点评：经受地产压力测试，盈利整体稳健-240421

投资标的：中国联塑（2128.HK） 推荐理由：公司在基建投资持续发力的背景下，拓展塑料管道系统业务，发展多元化品牌生态，预计将成为未来收入的新增长点。

同时，新业务仍有大量资本开支，给予2024年15%估值折价至5XPE，目标价3.97港元，维持“买入”评级。

1. 2023年中国联塑业绩整体稳健，尽管房地产投资压力大，但政府基建投资持续发力，对公司销量和毛利率有一定支撑。

2. 公司在基建领域加强合作，预计2024年基建需求将继续支撑业绩稳定，同时拓展塑料管道系统业务，发展多元化品牌生态，预计将成为未来收入的增长点。

3. 预测公司2023-2025年EPS为0.76/0.73/0.77元，给予公司2024年15%估值折价至5XPE，维持“买入”评级。

1. 公司2023年年度实现营业收入310亿元，同增0.4%，实现归母净利润24亿元，同减5.9%。

2. 公司总产品销量265万吨，同增10.6%。

3. 塑料管道系统平均售价为9289元/吨，同降13.2%。

4. 基建投资仍将成为经济稳增长的主要发力点，万亿特别国债的增发也将形成实物工作量。

5. 公司持续加强与政府部门、基建龙头央国企合作，投入到国家工程和市政改建等项目中，拓展塑料管道系统业务。

6. 公司预计将逐渐成为集团未来收入新的增长点。

7. 公司2023-2025年EPS预测为0.76/0.73/0.77元。

8. 目标价3.97港元，维持“买入”评级。