珀莱雅：群益证券-珀莱雅-603605-618成绩出色，国货龙头势能强劲-240624

投资标的：珀莱雅（603605） 推荐理由：公司主品牌和第二曲线在618期间表现出色，销售额位列天猫护肤、彩妆类目榜首，GMV同比增长强劲。

公司大单品战略成效显著，新品研发不断推进，线上自营仍将为营收主力。

公司战略明确，自研能力得到强化，竞争优势有望不断巩固。

预计未来净利润增长稳健，当前估值合理，具有投资价值。

1. 珀莱雅在618期间表现出色，主品牌及第二曲线势头强劲，上半年业绩确定性进一步提升。

2. 公司将持续推进大单品配方升级和新品研发，目标客群用粘性提升。

3. 下半年6*N战略将继续深入推进，全年业绩向好态势不变，公司战略明确，竞争优势有望不断巩固。

1. 珀莱雅在618期间销售额表现出色，位列天猫护肤类目榜首，GMV同比增70%+；抖音方面，珀莱雅占据美妆成交金额榜首，GMV同比增110%+。

2. 彩棠在618期间销售额表现不俗，三色修容、三色遮瑕、小圆管粉底液等产品在多个平台取得好成绩。

3. 珀莱雅在1-5月线上渠道美妆类目中，以46.4亿GMV位列榜单第二，为国货第一。

4. 公司主品牌和第二曲线的影响力不断凝实，业绩确定性进一步提升。

5. 公司将持续推进大单品配方升级和新品研发，预计下半年6*N战略将继续深入推进。

6. 公司战略明确，综合性美妆集团已有雏形，自研能力得到强化，竞争优势有望不断巩固。

7. 预计2024-2026年将分别实现净利润15.5亿、19.3亿和23.7亿，当前估值合理，暂调整至“区间操作”的投资建议。