徐工机械：国金证券-徐工机械-000425-24Q3毛利率明显提升，业绩加速增长-241030

投资标的：徐工机械（000425） 推荐理由：公司2024年三季度毛利率显著提升至25.54%，盈利能力改善，海外市场和新兴产品贡献显著，预计未来净利率持续上升，资产质量提升，维持“买入”评级。

- 徐工机械2024年三季报显示，营业收入同比下降4.11%，但归母净利润同比增长9.71%，毛利率创三年新高，达到25.54%。

- 海外市场和新兴产品的增长推动盈利能力提升，预计未来三年净利率将持续上升。

- 公司重视高端市场，新能源和大吨位产品表现强劲，维持“买入”评级，预计未来三年营业收入和净利润稳步增长。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年三季报显示，2024年营业收入为687.26亿元，同比下降4.11%；归母净利润为53.09亿元，同比增长9.71%。

- 2024年第三季度营业收入为190.94亿元，同比下降6.37%；归母净利润为16.03亿元，同比增长28.28%。

2. **毛利率提升**： - 2024年第三季度毛利率为25.54%，同比提高2.53个百分点，环比提高2.65个百分点，创过去三年新高。

3. **盈利能力提升原因**： - 海外市场收入增长：2024年上半年国际化收入为219亿元，同比增加4.8%，占比44%。

- 新兴产品贡献：高空作业机械和矿业机械的毛利率分别为31.25%和24.11%，收入占比提升。

4. **资产质量改善**： - 2024年第三季度经营性现金流为20.44亿元，同比增加24.5%。

- 2024年上半年资产负债率为63.84%，同比下降1.40个百分点；存货为313.81亿元，同比减少16亿元。

5. **高端市场发展**： - 高端产品收入占比超过32%，收入增速超过10%。

- 新能源产品和大吨位产品销售增长显著，新能源装载机销量行业第一。

6. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年营业收入分别为943.95亿元、1023.81亿元和1147.44亿元，归母净利润分别为61.44亿元、77.84亿元和103.31亿元。

- 对应市盈率（PE）为14、11和9倍，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 下游地产和基建需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨、汇率波动等风险。

这些信息为投资决策提供了重要依据，帮助评估公司的财务健康状况、市场前景及潜在风险。