鼎泰高科：中邮证券-鼎泰高科-301377-AI驱动高性能钻针强劲增长-250703

投资标的：鼎泰高科（301377） 推荐理由：公司通过AI驱动产品结构优化，实现高性能钻针和膜产品强劲增长，预计未来三年收入和净利润持续提升，市场占有率稳步上升，具备良好的成长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。

- 鼎泰高科在2024年实现营收15.80亿元，同比增长19.65%，归母净利润2.27亿元，同比增长3.45%，主要得益于AI驱动的产品结构优化。

- 高性能钻针需求持续增长，2023年全球市场占有率约26.5%，预计未来产能将根据市场需求逐步扩张。

- 公司膜产品表现优异，2024年实现营收1.55亿元，同比增长72.84%，车载光控膜预计2025年下半年将进入量产阶段。

鼎泰高科（301377）在2024年实现营收15.80亿元，同比增长19.65%。

刀具产品营收11.91亿元，占总营收的75.40%，同比增长14.26%。

归母净利润为2.27亿元，同比增长3.45%；扣非归母净利润为2.02亿元，同比增长14.76%。

微钻销量中，0.2mm及以下的微钻占比21.12%，涂层钻针占比30.91%。

公司的研磨抛光材料在2024年实现营收1.51亿元，同比增长30.70%。

在2025年第一季度，公司归母净利润为0.73亿元，同比增加78.51%；扣非归母净利润为0.66亿元，同比增加87.74%。

主要得益于产品结构优化和内部提效降本。

公司专注于AI和半导体领域的微小钻开发，并通过自研涂层技术不断优化产品结构。

在PCB行业，随着AI服务器的升级，微钻的品质要求提高。

为应对市场变化，公司成立了AI专项研究小组，并设立微钻研发生产专线。

公司在全球PCB钻针市场的占有率约为26.5%，国内月产能约为8500万支，已实现满产满销。

泰国生产基地逐步进入量产阶段，未来将根据市场情况扩充产能。

膜产品方面，2024年实现营收1.55亿元，同比增长72.84%。

消费性防窥膜和用于MiniLED显示的膜产品市场份额提升。

车载光控膜需求上升，已通过多家车企认证，预计2025年下半年进入量产。

在装备技术方面，公司在PCB设备市场继续深耕，数控段差磨床年度出货量突破70台。

智能数控装备业务在2024年实现营收5,489.19万元，同比增长15.55%。

投资建议方面，预计公司2025/2026/2027年收入分别为21.30/25.22/29.87亿元，归母净利润分别为3.28/4.19/5.28亿元。

当前股价对应2025-2027年PE分别为43倍、33倍、27倍，给予“买入”评级。

风险提示包括PCB行业需求波动、海外市场竞争加剧、新产品量产进度不及预期以及原材料价格波动等风险。