TCL科技：光大证券-TCL科技-000100-跟踪报告之九：显示业务利润显著改善，新能源光伏业务仍承压-250712

投资标的：TCL科技（000100） 推荐理由：公司显示业务利润显著改善，尤其是大尺寸显示领域持续增长，盈利能力增强。

同时，乐金显示并入提升竞争优势。

尽管新能源光伏业务承压，但整体业绩仍有望增长，维持“买入”评级。

- TCL科技上半年营收预计826亿-906亿元，归母净利润同比大幅增长，显示业务盈利显著改善，尤其是半导体显示业务净利润超46亿元。

- 新能源光伏业务面临压力，预计TCL中环上半年净利润为-12至-13.5亿元，受产品价格下降和存货减值影响。

- 由于光伏业务承压，下调2025-2026年归母净利润预测，但维持“买入”评级，认为大尺寸LCD业务仍具持续盈利能力。

TCL科技发布2025年半年度业绩预告，整体营收预计为826亿-906亿元，同比增长3%-13%；归母净利润预计为18亿元-20亿元，同比增长81%-101%；扣非后归母净利润为15亿-16.5亿元，同比增长168%-195%。

半导体显示业务预计实现净利润超46亿元，同比超70%。

公司在大尺寸显示领域优化产品结构，推动业绩增长，主要产品价格相对稳定。

中尺寸领域，IT产品销售和收入大幅增长，小尺寸领域OLED业务高端化战略成效显著。

新能源光伏业务仍承压，预计TCL中环上半年归属于本公司股东净利润为-12至-13.5亿元。

公司持续推进战略落地和经营改善，保持经营现金流为正。

盈利预测下调，25-26年归母净利润预测分别由78.11亿/98.57亿元下调至59.58亿/83.35亿元，并新增27年归母净利润预测为103.39亿元。

对应的PE分别为15/11/9X。

维持“买入”评级，风险提示包括面板需求不及预期及新能源光伏行业产能出清不及预期。