杭叉集团：华安证券-杭叉集团-603298-盈利水平持续提升，全球化与电动化布局加速-250425

投资标的：杭叉集团（603298） 推荐理由：公司盈利水平持续提升，2024年和2025年一季度业绩稳健增长，海外市场拓展加速，新能源产品具备领先优势，智能物流发展潜力大，预计未来将持续注入增长动力，维持“买入”评级。

杭叉集团2024年业绩稳健增长，营业收入164.86亿元，归母净利润20.22亿元，国际化布局加速，海外收入占比达41.53%。

公司在新能源叉车领域具备领先优势，智能物流解决方案助力新增长。

预计未来三年收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注技术、政策及市场风险。

杭叉集团（603298）在2024年和2025年一季度的业绩表现稳健，2024年实现营业收入164.86亿元，同比增长1.15%；利润总额24.44亿元，同比增长17.09%；归母净利润20.22亿元，同比增长17.86%。

2025年一季度，公司营收为45.06亿元，同比增长8.02%；归母净利润4.36亿元，同比增长15.18%。

公司积极拓展海外市场，海外营业收入占比约42%。

在报告期内，杭叉集团在多个国家和地区新设公司，并在泰国投资设立制造公司，海外产品销量突破10万台，特别是在巴西、东南亚和中东等新兴市场实现了显著增长。

2024年海外营收合计68.46亿元，同比增长4.75%，占总营收的41.53%。

在电动化方面，公司构建了完整的新能源叉车产品谱系，涵盖锂电叉车和氢燃料电池叉车等，产品线覆盖0.6t-48t，获得国内外市场广泛认可。

同时，智能物流方面，公司提供高集成的整体解决方案，已落地应用1000余个项目，未来有望成为新的增长曲线。

投资建议方面，考虑到锂电化和国际化的双重驱动，叉车行业维持高景气度，盈利预测调整为2025-2027年营业收入分别为180.35亿元、202.14亿元和230.83亿元，归母净利润为22.35亿元、25.57亿元和29.63亿元，对应EPS为1.71元、1.95元和2.26元。

当前股价对应PE为11倍、10倍和9倍，维持“买入”评级。

风险提示包括技术研发、政策支持、下游需求、核心技术人员流失、海外市场推广、外部经营环境、行业竞争、汇率变化及管理风险等。