开源证券-固收专题：美联储鸽派，转债行情再增利好-250824

- 美联储转向鸽派，预计未来降息，全球流动性宽松利好权益风险资产，推动转债市场上涨。

- 人形机器人和国产芯片产业趋势良好，DeepSeek新模型发布及H20芯片生产停滞可能增强国产竞争力。

- 当前转债市场处于上涨周期，建议关注股性转债，特别是转股溢价率适中的标的。

债券标的包括：上银、常银、华安、牧原等稳健标的；欧通、道通、集智、银轮、甬矽、鼎龙、利民、中宠转2等弹性标的。

操作建议：建议参与120元及以上的股性转债，重点关注转债正股上涨的收益。

理由：当前市场受美联储鸽派预期、流动性充裕等宏观环境影响，转债市场有上涨行情。

随着转债市场逐渐上涨，处于“转债价格高、转股溢价率适中”的组合中，预计后市将持续上涨。

同时，人工智能和人形机器人领域的产业趋势良好，国产算力芯片逐步替代外资产品，增强了国内企业的竞争力，进一步推动了相关转债的投资价值。