化工行业：海通国际-化工行业：道达尔能源 （TTE.FP）炼油/化工业务拖累将持续-250724

- 道达尔能源（TotalEnergies）2025年第二季度调整后净利润为35.78亿美元，低于市场预期，主要受油价走低和下游业务疲软影响。

- 勘探与生产业务表现良好，调整后净营业收入超出预期，而整合型LNG和炼油化工业务则表现不佳。

- 公司预计炼油和化工行业将继续面临供过于求和需求疲软的结构性问题，风险因素包括低油气价格和地缘政治影响。

道达尔能源（TotalEnergies）2025年第二季度业绩略低于市场预期，调整后净利润为35.78亿美元，主要受油价走低和下游业务疲软影响。

公司宣布首期中期股息为每股0.85欧元，同比增长7.6%。

尽管勘探与生产业务表现良好，调整后净营业收入为19.74亿美元，高于预期，但整合型LNG和炼油化工业务表现不佳，分别为10.41亿美元和3.89亿美元，后者远低于市场预期。

公司重申2025财年资本支出指导为170亿至175亿美元，并计划每季度回购20亿美元股票。

整体来看，炼油和化工行业面临供过于求和需求疲软的结构性问题，未来风险包括低油价、能源需求下降和地缘政治因素。

投资标的：道达尔能源（TotalEnergies，TTE.FP） 推荐理由： 1. 稳健的盈利能力：尽管2025年第二季度的调整后净利润略低于市场预期，但公司在勘探与生产领域的表现超出预期，显示出其盈利能力的稳定性。

2. 上游产量增长：公司重申了2025财年上游产量同比增长超过3%的指导目标，且勘探与生产的产量强劲增长，主要得益于新项目的投产和产能提升。

3. 股息增长：公司宣布首期中期股息为每股0.85欧元，同比上涨7.6%，显示出公司对股东的回报承诺。

4. 资本支出和股票回购计划：公司维持了约170亿至175亿美元的资本支出指导值，并计划每季度进行20亿美元的股票回购，展现出其对未来发展的信心。

5. 多元化业务表现：综合电力业务和营销与服务业务的表现均好于预期，显示出公司在不同业务领域的韧性。

风险因素： 1. 油价和天然气价格低迷可能影响盈利。

2. 能源产品需求下降和地缘政治因素可能带来不确定性。

3. 炼油和化工业务面临结构性供过于求和需求疲软的挑战。