益丰药房：东海证券-益丰药房-603939-公司简评报告：业绩增长稳健，盈利维持较高水平-241101

投资标的：益丰药房（603939） 推荐理由：公司业绩增长稳健，2024年前三季度净利润同比增长11.14%。

在宏观环境趋严的情况下，作为药店龙头企业，经营韧性强，市占率有望提升，预计未来三年净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 益丰药房2024年前三季度营业收入172.19亿元，同比增长8.38%，净利润11.11亿元，同比增长11.14%，盈利能力保持较高水平。

- 公司在全国拥有15050家连锁药店，门店扩张放缓，重视经营质量与效率优化，有助于长期稳健经营。

- 零售业务稳健增长，批发业务快速提升，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩增长**： - 2024年前三季度营业收入为172.19亿元，同比增长8.38%。

- 归属于母公司的净利润为11.11亿元，同比增长11.14%。

- 扣非归母净利润为10.92亿元，同比增长13.01%。

- Q3单季度营收为54.56亿元，同比增加5.31%；归母净利润为3.13亿元，同比增加6.38%。

2. **盈利能力**： - 2024年前三季度毛利率为40.39%（+0.84pct），净利率为6.96%（-0.14pct）。

- 销售费用率为25.99%（+0.48pct），管理费用率为4.39%（+0.12pct），财务费用率为0.71%（+0.31pct）。

3. **门店扩张与优化**： - 截至报告期末，拥有连锁药店15050家（含3625家加盟店）。

- 1-9月新增门店2254家，其中自建门店1262家，并购门店353家，新增加盟店639家，迁址及关闭门店454家。

- Q3新增门店679家，闭店365家，整体扩张节奏放缓。

4. **零售与批发业务**： - 零售业务收入为151.84亿元，同比增长6.84%；批发业务收入为14.80亿元，同比增长17.56%。

- 零售毛利率为41.43%（+0.91pct），批发毛利率为8.78%（-1.02pct）。

5. **产品类别增长**： - 中西成药、中药和非药收入分别为130.53亿元、16.51亿元和19.60亿元，分别同比增长8.79%、8.95%和0.15%。

- 各类毛利率表现良好，中西成药毛利率为35.59%（+0.68pp），中药为49.17%（+0.34pp），非药为49.15%（+0.38pp）。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为17.40亿元、21.29亿元和25.84亿元，EPS分别为1.43元、1.76元和2.13元，对应PE分别为16.54、13.52和11.13倍。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 行业竞争加剧的风险。

- 门店扩张不及预期的风险。

- 统筹政策落地不及预期的风险。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。