云南铜业：民生证券-云南铜业-000878-2024年一季报点评：Q1业绩稳健释放，期待西南铜业搬迁投产-240427

投资标的：云南铜业 推荐理由：公司是中铝集团、中国铜业旗下唯一铜产业上市公司，矿山端资产注入可期，考虑到铜价上行，盈利预测上调，维持“推荐”评级。

1）云南铜业2024年一季度业绩稳健，营收同比增长4.9%，期待西南铜业搬迁项目投产。

2）公司增持迪庆有色股权，搬迁项目优化冶炼布局，背靠大股东中铝集团，资源整合未来可期。

3）考虑铜价上行，预计2024-2026年公司归母净利润分别为22.56、24.84、26.50亿元，维持“推荐”评级。

1. 2024年一季度云南铜业业绩稳健释放，营收315.4亿元，同比增长4.9%，归母净利润4.51亿元，同比减少5.6%。

2. 电解铜均价为6.94万元/吨，环比增长1.9%，同比增长1.2%；铜精矿TC现货指数均价为25.47美元/吨，同环比均减少68%；广西硫酸均价为362元/吨，环比下降7.6%，同比增长8.2%。

3. 主要减利项为少数股东损益、公允价值变动、减值损失等，增利项主要为其他收益。

4. 公司增持迪庆有色股权，搬迁项目优化冶炼布局，背靠大股东中铝集团，资源整合未来可期。

5. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为22.56、24.84、26.50亿元，对应4月26日股价的PE分别为13/11/11X，维持“推荐”评级。