天风证券-叙事的力量-241024

- 政策的累积效应是市场变革的关键，单一政策难以引发根本性改变。

- 改革过程漫长，但短期内可见积极效果，反弹和反转现象并存。

- 三中全会打破了悲观叙事，而美国的AI叙事则出现分歧，需关注政策落地和内需恢复的风险。

该投资报告的核心要点可以总结为以下几点： 1. **政策效应的累积性**：市场的根本性改变并非依赖单一政策，而是多项政策的协同作用与累积效应所致。

2. **改革的过程与效果**：改革是一个长期过程，尽管如此，它可以在短期内带来积极效果，市场中可能会出现反弹与反转的现象。

3. **视觉冲击**：政策的协同效应能够对市场产生强烈的“视觉冲击”，影响市场情绪与预期。

4. **叙事驱动**：全球市场大多受到叙事的驱动，三中全会被视为一个重要的转折点，打破了以往对经济的悲观预期。

同时，美国在AI领域的叙事也存在分歧。

5. **风险提示**：需关注政策落地低于预期、内需恢复速度缓慢以及外部环境变化等风险因素。