台积电：第一上海-台积电-TSM.US-芯片创新关键节点，半导体行业幕后推手-240704

投资标的：台积电-TSM.US 推荐理由：台积电是半导体行业的领军企业，受益于AI算力芯片和终端消费产品需求增长，先进制程和封装业务有望带来量价齐升。

公司市占率高，稳固的代工地位和未来产能翻倍增长将带来持续增长空间。

1. 台积电在半导体行业扮演着关键角色，受益于AI算力芯片和终端消费产品需求的增长，未来有望迎来量价齐升。

2. 先进封装产能将持续翻倍，台积电将受益于晶片互联密度提升的趋势，预计未来两年产能有望达到6.5万片。

3. 受台积电在晶圆代工行业的优势地位和马太效应影响，订单持续向头部公司集中，预计更多客户将依赖台积电进行先进制程的生产与封装。

1. 台积电(TSM.US)是芯片创新关键节点，半导体行业幕后推手。

2. 生成式AI的发展驱动算力芯片需求，与消费电子的更新周期有望受益于端侧AI落地缩短。

3. 台积电代工了英伟达的H系列及未来的B系列，AMD的MI300系列等GPU算力芯片以及谷歌、AWS等云厂商自研的ASIC芯片。

4. 2024H2公司重要客户苹果及高通即将推出下一代智能手机、笔记本电脑等消费电子产品中的处理器均采用台积电先进制程代工。

5. AI算力芯片+终端消费产品需求有望带动台积电3nm/5nm先进制程芯片下半年的出货量分别实现同比增长56.5%/30.3%。

6. 先进封装产能未来两年有望连续翻倍。

7. 代工行业呈现寡头垄断趋势，台积电凭借良率及先进制程技术占据行业超6成份额。

8. 预测2024-2026年的收入分别为28593/36379/40150亿新台币，净利润分别为11087/14359/15981亿新台币。

9. 给予公司未来12个月目标价为245.00美元，分别对应2024/2025年26.9/21.6倍PE，较现价有34.25%的上涨空间，买入评级。