李宁：国金证券-李宁-2331.HK-维持全年指引，Q4有望迎来拐点-241023

投资标的：李宁（2331.HK） 推荐理由：李宁维持全年收入增长指引，Q4有望迎来拐点，国庆期间表现显著好转，线上线下销售均回暖。

合资公司成立助力开拓海外市场，预计未来盈利持续增长，维持“买入”评级。

- 李宁发布的3Q24经营数据符合预期，整体零售流水下滑，但电商表现良好，国庆期间线下和线上均有回暖迹象。

- 公司维持全年收入和利润率的指引，并预计Q4流水增速有望提升，毛利率同比改善1个百分点。

- 新成立的合资公司将助力开拓海外市场，增强国际业务发展潜力，维持“买入”评级，预计未来三年净利润稳步增长。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **经营数据概况**： - 李宁在2023年第三季度（3Q24）全平台零售流水下滑中单位数，线下渠道流水下滑高单位数，电商流水同比增长中单位数。

- 直营渠道和批发渠道均出现同比下滑。

2. **合资公司成立**： - 李宁全资子公司LNCo与FounderCo、红杉中国成立合资公司，合计注资2亿港元，持股比例分别为29%、26%、45%。

- 李宁及其公司合计持有合资公司55%的股份，计划借助国际机构资源探索国际业务发展。

3. **经营分析**： - 第三季度的销售仍承压，但存货维持健康，库销比为5，略高于去年同期。

- 公司通过动态调整折扣及加大高性价比产品的投放来减轻渠道存货压力。

- 折扣同比加深低单位数，销售量同比微降低单位数。

4. **Q4及全年展望**： - 维持全年指引，预计Q4流水增速有望环比提升，受益于旺季催化和客流改善。

- 国庆期间表现显著好转，线上流水增长30%~40%，线下流水回正至个位数增长。

- 预计全年收入同比增长低单位数，利润率低双位数。

5. **盈利预测与估值**： - 预计2024~2026年公司净利润分别为31.88亿、35.43亿、40.79亿元，当前股价对应PE为11/10/9倍。

- 维持“买入”评级，认为公司在消费复苏趋势下具备确定性增长。

6. **风险提示**： - 折扣加深、毛利率改善不及预期、行业竞争加剧等风险因素。

以上信息为投资者在评估李宁公司的经营状况、未来展望及投资价值时的重要参考。