公牛集团：国投证券-公牛集团-603195-收入增长良好，盈利持续提升-240426

投资标的：公牛集团 推荐理由：公牛集团是国内民用电工行业领导者，持续推动产品升级，夯实龙头地位。

近年布局无主灯、新能源充电两大新赛道，有望构建新成长曲线。

预计2024~2026年EPS增长，给予买入-A的投资评级。

1. 公牛集团2023年收入和盈利均实现良好增长，新兴业务保持快速增长，盈利能力和现金流均有所提升。

2. 公牛集团在电连接业务、智能电工照明业务和新能源汽车充电业务方面表现稳健，有望构建新成长曲线。

3. 公牛集团2024~2026年预计EPS增长稳健，给予买入评级，但需注意原材料价格上涨和新业务开拓不及预期的风险。

1. 公牛集团2023年实现收入156.9亿元，YoY+11.5%；实现归母净利润38.7亿元，YoY+21.4%。

2. 2023Q4公司实现收入40.9亿元，YoY+13.3%；实现归母净利润10.6亿元，YoY+27.8%。

3. 2024Q1公司实现收入38.0亿元，YoY+14.1%；实现归母净利润9.3亿元，YoY+26.3%。

4. 公司传统优势业务增长良好，新兴业务保持快速增长。

5. 公司Q1归母净利率为24.4%，同比+2.4pct。

6. 公司Q1毛利率同比+5.0pct，主要是来自于前期原材料成本红利、采购环节降本、精益制造降本。

7. 公司Q1经营活动净现金流同比+0.8亿元，主要因为销售收入实现较快增长。

8. 公司2023年度利润分配预案，将派发现金红利合计27.6亿元（含税），占归属于上市公司普通股股东净利润的比例为71%。

9. 预计公牛2024~2026年EPS分别为4.96/5.47/6.09元，给予6个月目标价138.84元，对应2024年PE估值为28X，维持买入-A的投资评级。