安井食品：国金证券-安井食品-603345-业绩短时承压，静待需求回暖-241029

投资标的：安井食品（603345） 推荐理由：公司前三季度营业收入增长7.84%，速冻菜肴表现亮眼，尽管Q3利润承压，但预计后续需求回暖，政府补助将逐步落地。

预计未来三年收入和净利稳步增长，维持“买入”评级。

风险包括食品安全和原材料价格上涨。

- 安井食品2023年前三季度营业收入同比增长7.84%，但归母净利润下降6.65%，Q3表现承压，主要受行业竞争加剧和消费疲软影响。

- 速冻菜肴表现亮眼，单Q3收入同比增长24.1%，但整体毛利率下降，费用有所增加，导致净利率下滑。

- 预计未来三年收入和净利润将逐步回暖，维持“买入”评级，风险主要包括食品安全和原材料价格上涨。

作为专业投资者，从上文中可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2023年前三季度营业收入为110.77亿元，同比增加7.84%。

- 归母净利润为10.47亿元，同比下降6.65%。

- 扣非归母净利润为10.01亿元，同比下降2.46%。

- 2023年第三季度营业收入为35.33亿元，同比增加4.63%。

- 第三季度归母净利润为2.44亿元，同比下降36.76%。

- 第三季度扣非归母净利润为2.29亿元，同比下降30.90%。

2. **产品表现**： - 速冻调制食品、速冻米面制品、速冻菜肴制品及速冻农副产品的收入分别为56.25亿元、18.24亿元、33.37亿元和2.68亿元，前三季度表现各异。

- 速冻菜肴在Q3表现亮眼，同比增长24.1%。

3. **渠道分析**： - 经销商渠道收入为90.91亿元，同比增加9.24%。

- 商超渠道收入为6.02亿元，同比增加1.52%。

- 特通渠道收入为7.06亿元，同比下降14.53%。

- 新零售和电商渠道分别实现收入4.64亿元和2.13亿元，分别同比增长41.95%和5.30%。

4. **费用及利润**： - 2024年前三季度毛利率为22.6%，同比上升0.58个百分点。

- 第三季度毛利率为19.93%，同比下降2.04个百分点。

- 销售费用率和管理费用率均有所上升，分别为6.23%和3.31%（前三季度）。

- 归母净利率为9.45%，同比下降1.47个百分点；第三季度归母净利率为6.92%，同比下降4.53个百分点。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年收入分别为154亿元、168亿元和183亿元，增幅分别为10%、9%和9%。

- 预计归母净利为14.2亿元、15.6亿元和17.0亿元，增幅分别为-4%、+10%和+9%。

- 每股收益（EPS）预计为4.84元、5.31元和5.78元，市盈率（PE）分别为20、18和16倍。

6. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 食品安全问题。

- 新品表现不及预期。

- 原材料价格上涨。

这些信息可以帮助投资者全面了解安井食品的财务表现、市场状况及未来预期，以便做出投资决策。