昆仑万维：山西证券-昆仑万维-300418-布局大模型，All in AI开辟新增长曲线-240620

投资标的：昆仑万维 推荐理由：公司在AI领域有较强竞争优势，发布了一系列大模型并在应用端积极布局，有望在未来取得良好业绩，值得投资。

1. 昆仑万维公司通过AI赋能业务条线，发布了一系列大模型并推出了多项AI应用，取得了良好的市场表现。

2. 公司的天工AI搜索和天工系列模型推理能力领先，用户活跃人数超过100万，ARPU值逐年提升。

3. 公司业务覆盖网络广告、搜索、信息分发及元宇宙等领域，预计未来净利润将有所增长，具有较强的竞争优势。

1. 公司发布了“天工1.0”、“天工2.0”和“天工3.0”大模型，采用了MoE架构，参数最大、性能最强。

2. 公司在AI写作、AI绘画、AI数据分析、AI伴侣等方向积极布局，推出了AI音乐、AI视频、AI游戏、AI社交等产品。

3. 公司的天工AI搜索日活人数超过100万，在行业评测中推理能力领先，推理成本下降近3倍。

4. 公司旗下天工AI搜索具备中文回答全面且精确、用户真实意图捕捉准确、时效性高、答案质量好等特点，商业模式主要依靠广告信息流和智能体VIP服务。

5. Opera定位为海外信息分发平台，全球月活用户超3.9亿，ARPU值逐年提升。

6. StarMaker及游戏业务保持稳健发展，StarMaker在全球音乐/音频类应用下载榜上表现良好。

7. 预计公司2024-26年归母净利润分别为8.79亿元、9.63亿元、10.10亿元，短期AI战略投入可能使得净利润承压。

8. 公司被认为是国内AI行业第一梯队企业，有望凭借AI形成较强竞争优势。