华龙证券-甘肃资本市场研究周报：地方债发行前置 助力甘肃经济高质量发展-250525

- 甘肃省发布金融政策意见，聚焦科技、绿色、普惠等领域，以支持经济高质量发展。

- 2025年1-4月甘肃经济数据表现良好，工业增加值和固定资产投资均显著增长。

- 地方债发行节奏加快，有助于降低财政负担，但面临信用溢价和融资成本的区域差异风险。

甘肃省近期发布了《关于做好金融“五篇大文章”支持甘肃经济高质量发展的实施意见》，旨在通过科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融等领域的政策支持，推动经济高质量发展。

省政府常务会议强调统筹推进金融政策与产业、财政政策的协同，要求加大重点领域信贷支持，并分析了1-4月的经济运行情况，指出要抓住二季度的项目建设黄金期。

2025年1-4月，甘肃经济运行数据表现良好，规模以上工业增加值增长10.3%，固定资产投资增长9.1%，社会消费品零售总额增长3.6%，进出口总值增长44.8%。

其中，新能源、有色金属加工和消费品以旧换新等重点领域表现突出。

在金融市场方面，政策松绑促进并购重组，但中美关税的不确定性仍对市场风险偏好产生压制，导致A股主力资金净流出，防御板块受益，科技股则出现波动。

甘肃省上市公司表现出现分化，传统能源和消费板块承压，而科技及政策驱动领域表现较好，国芳集团因零售消费复苏和政策支持，年初至今上涨100.68%。

甘肃地方债的发行节奏前置，有效降低了财政负债成本，地方债利差有所扩大，表明融资成本存在差异，反映出区域财政实力和债务率的不同。

风险方面，需关注地方经济及政策变动、政策不及预期、资本市场波动、宏观经济不确定性及其他不可控风险。

本报告的投资建议及理由为： - 关注新能源、高端装备及消费复苏主线。

- 新能源领域表现亮眼，受政策扶持。

- 高端装备行业有望受益于技术进步和市场需求。

- 零售消费复苏将推动相关企业业绩增长。

- 关注政策对乡村振兴和集成电路等领域的支持力度。

- 投资于科技及政策驱动领域，预计将带来较好回报。