公牛集团：国金证券-公牛集团-603195-利润表现超预期，龙头能力持续显现-240426

投资标的：公牛集团（股票代码：603195） 推荐理由：公司业绩超预期，龙头能力持续显现，新能源产品表现优异，海外市场开拓支撑持续成长，盈利预测稳健，估值合理，维持“买入”评级。

1. 公牛集团23年营收和净利润同比增长，24年一季报表现超预期，主要受益于新能源产品的优异表现和海外市场的拓展。

2. 公牛集团毛利率显著提升，销售费用率有所提升，但整体综合能力持续提升，新品类和海外市场开拓有望支撑公司持续增长。

3. 预计24-26年公司EPS将持续增长，当前股价对应PE合理，维持“买入”评级。

风险主要来自海外市场扩张不畅和原材料价格大幅上涨。

1. 公牛集团发布了23年报及24年一季报，23年全年营收/归母净利润同比增长分别为+11.5%/+21.4%。

2. 公牛集团的分红方案为每股派息3.1元（含税），以资本公积金每股转增0.45股。

3. 公牛集团23年电连接/智能电工照明/新能源产品收入分别同比增长为+4.8%/+15.4%/+148.6%。

4. 公牛集团23年整体毛利率同比提升了5.2pct至43.2%。

5. 公牛集团24-26年的预计EPS分别为5.14、6.00、6.93元，当前股价对应PE为21/18/16倍，维持“买入”评级。