中兴通讯：国金证券-中兴通讯-000063-营收恢复增长，紧抓AI发展机遇-250422

投资标的：中兴通讯（000063） 推荐理由：公司一季度营收同比增长7.82%，战略升级初见成效，积极拓展AI及智算业务，预计未来三年AI投资将大幅增长。

自研芯片提升竞争力，推动业绩稳健增长，维持“买入”评级。

中兴通讯2025年一季度营业收入同比增长7.82%，归母净利润下降10.50%。

公司在巩固网络业务的同时，积极拓展AI和智算等新业务，营收重回增长轨道。

自研芯片业务提升估值空间，预计未来三年营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

中兴通讯在2025年一季度实现营业收入329.68亿元，同比增长7.82%；归母净利润为24.53亿元，同比下降10.50%。

公司在巩固网络业务的同时，积极拓展智算和AI终端等第二曲线业务，推动营收恢复增长。

第二曲线业务营收占比超过35%；政企业务营收同比倍增，占比超过20%。

公司紧抓AI发展机遇，推出系列智算和通算服务器解决方案，强化AI手机和家庭布局，提出“AIforAll”战略，布局全系列AI终端。

自研芯片业务提升了公司的估值空间，推出的国产超高密度交换机采用自研技术，性能领先。

预计2025-2027年公司营业收入为1305/1407/1537亿元，归母净利润为93/102/109亿元，对应PE为17/15/14倍，维持“买入”评级。

风险包括5G发展不及预期、中美贸易摩擦加剧、海外诉讼及人民币汇兑风险。