快手~W：东吴证券-快手~W-1024.HK-2024Q4业绩点评：业绩符合预期，AI打开新成长曲线-250328

投资标的：快手（W-1024.HK） 推荐理由：公司2024Q4业绩符合预期，收入同比增长8.7%，经调整净利润同比增长7.8%。

AI技术布局领先，视频生成模型可灵实现商业化加速，用户基础稳健，广告及电商收入增长显著，维持“买入”评级。

快手2024Q4业绩符合预期，收入353.84亿元，同比增长8.7%，调整后净利润47.01亿元，同比增长7.8%。

公司在AI视频生成领域保持领先，商业化进展显著，预计未来用户和收入将持续增长。

尽管AI投入影响短期利润，维持“买入”评级，2025-2027年净利润预测调整为200/245/296亿元。

快手在2024年第四季度的业绩点评显示，公司收入为353.84亿元，同比增长8.7%；经调整净利润为47.01亿元，同比增长7.8%；经调整净利润率为13.3%，同比提升0.1个百分点。

整体业绩符合彭博一致预期。

在AI方面，快手积极推进布局，视频生成模型可灵在Q4推出1.6版本，提升了对运动、时序类动作和运镜的响应能力，并显著改善了画面质量。

商业化方面，自开始货币化以来，至2025年2月累计收入超过1亿元。

AI技术的应用提升了用户内容推荐的精准度，增加了用户活跃度，日均消耗的AIGC营销素材超3000万元。

用户基本盘稳健，Q4日活跃用户（DAU）和月活跃用户（MAU）分别为4.01亿和7.36亿，分别同比增长4.8%和5.0%。

DAU的日均使用时长为125.6分钟，同比增长1%。

用户总使用时长同比增长5.8%。

在广告收入方面，Q4线上营销服务收入同比增长13.3%至206亿元，其中外循环广告表现突出，尤其在短剧、小游戏和小说等内容消费行业，短剧营销消耗同比增长超过300%。

电商GMV同比增长14.4%至4621亿元，短视频电商GMV同比增长超过50%。

盈利预测方面，考虑到AI投入增加的影响，快手2025-2026年的经调整净利润预测从220/262亿元调整至200/245亿元，新增2027年利润预测为296亿元，对应的市盈率为11/9/8倍，维持“买入”评级。

风险提示包括市场竞争风险、消费不及预期和商业化不及预期。