重庆啤酒：光大证券-重庆啤酒-600132-2024年一季度业绩点评：高档收入提速，利润超市场预期-240430

投资标的：重庆啤酒 推荐理由：公司销量增速优于行业，毛利率改善明显，品牌力是决定高端啤酒销售的核心驱动力，公司强大的品牌运作能力在外部压力纾解时将会得以体现，值得买入。

1）重庆啤酒2024年一季度业绩表现优异，高档产品收入提速，利润超出市场预期，毛利率改善明显。

2）公司销量增速优于行业，费用管控良好，展望24年将调整费用投放和大城市计划，有望补齐渠道精耕短板，高端产品表现值得期待。

3）维持“买入”评级，但需关注行业竞争激烈程度和原材料成本变化。

1. 重庆啤酒2024年一季度业绩点评 2. 业绩超市场预期 3. 24Q1实现营业收入42.9亿元，同比+7.2% 4. 归母净利润4.5亿元，同比+16.8% 5. 扣非归母净利润4.5亿元，同比+16.9% 6. 量价提升，经济产品内部结构升级顺利 7. 高档/主流/经济产品当期营收分别为25.72/15.20/0.86亿元，yoy+8.28%/+3.57%/+12.39% 8. 西北区/中区/南区分别实现营收11.60/18.09/12.09亿元，yoy+3.23%/+7.05%/+9.32% 9. 公司共有2969家经销商，较2023年底净减少100家 10. 毛利率为47.9%，同比+2.74pcts 11. 销售净利率达到20.94%，同比+1.6pcts 12. 公司在费用投放和大城市计划推荐上均计划做出一定调整 13. 维持“买入”评级 14. 风险提示：行业边际竞争激烈程度高于预期；原材料成本下降不及预期