房地产行业：平安证券-地产行业2025年年度策略报告：止跌回稳，价值回归-241214

- 2024年全国楼市整体承压，但政策调整已初见成效，预计2025年“止跌回稳”有望持续。

- 关注“收储+降息”对楼市的影响，核心城市及优质产品市场或率先企稳。

- 投资建议聚焦历史包袱轻、拿地能力强的房企，以及估值修复潜力大的公司，同时关注细分领域的头部企业。

2025年地产行业年度策略报告指出，楼市将止跌回稳，价值回归。

回顾2024年，楼市整体承压，政策未见成效主要因库存高企和需求疲弱。

政策方面，自“4.30”政治局会议以来，降首付、取消房贷利率下限等措施降低了居民置业成本，政府收储也带来了增量需求。

展望2025年，关键在于“收储+降息”，若政策超预期，楼市企稳节奏可能加快。

市场将从“有没有”转向“好不好”，高库存背景下，房企需追求品质提升，核心城市和优质产品将率先企稳。

预计2025年全国投资和销售仍将承压，分别下滑7.5%和6.5%。

历史包袱轻、拿地能力强的房企将在核心城市中受益，可能迎来结构性行情。

投资建议方面，2024年地产板块将经历波动，2025年需关注核心企业，如华润置地、越秀地产等，同时关注估值修复的房企及细分领域的头部企业。

风险提示包括楼市修复不及预期、政策持续性风险及个别房企流动性问题等。

投资标的及推荐理由： 1. 房企推荐： - 华润置地 - 越秀地产 - 中国海外发展 - 绿城中国 - 建发国际集团 - 滨江集团 - 招商蛇口 - 华发股份 - 保利发展 推荐理由：这些房企历史包袱较轻，拿地能力较强，有望受益于核心城市及优质产品细分市场的企稳，限价放开和土拍优化可能带来毛利率改善。

2. 估值修复房企： - 万科A - 金地集团 - 新城控股 推荐理由：这些企业有望在市场回暖过程中实现估值修复。

3. 细分领域头部企业： - 贝壳（经纪） - 中海物业（物管） - 保利物业（物管） - 招商积余（物管） - 绿城管理控股（代建） 推荐理由：关注这些企业在各自细分市场的领先地位，可能带来投资机会。

风险提示： 1. 楼市修复不及预期风险。

2. 政策持续性不及预期风险。

3. 个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险。

4. 房地产行业短期波动超出预期风险。