南网储能：海通国际-南网储能-600995-公司研究报告：来水增加增厚利润，容量电价调整影响消除-241118

投资标的：南网储能（600995） 推荐理由：公司受益于调峰水电来水增加，前3Q营收和净利显著增长，未来容量电价调整影响消除，抽水蓄能项目丰富，新型储能装机快速增长，盈利能力稳健，预计未来净利润持续提升，给予“优于大市”评级。

- 南网储能2023年前三季度营收和净利润均实现同比增长，主要受益于调峰水电厂来水增加和发电量提升。

- 新的容量电价于2023年6月1日起实施，预计2024年Q3后对利润的影响将消除，公司新型储能装机大幅增长。

- 预计2024-2026年归母净利润持续增长，给予公司2024年40倍PE估值，目标价16.43元，投资评级为“优于大市”。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：南网储能（股票代码：600995） - 主要业务：抽水蓄能电站和新型储能项目 2. **财务表现**： - 2023年前三季度营收：45.19亿元，同比增长11.12% - 归母净利润：10.45亿元，同比增长27.62% - 第三季度营收：16.08亿元，同比增长33.33% - 第三季度归母净利润：4.19亿元，同比增长231.49% 3. **业绩增长原因**： - 调峰水电厂来水同比增加，发电量同比增加 4. **容量电价调整**： - 自2023年6月1日起，7座抽水蓄能电站实行新的容量电价，预计2023年收入减少 - 预计自2024年第三季度开始，容量电价调整对利润的影响将消除 5. **抽水蓄能项目情况**： - 截至2024年第三季度，抽水蓄能装机容量为1028万千瓦，与上年持平 - 预计在“十四五”期间再投产240万千瓦，“十五五”期间新增1620万千瓦，“十六五”期间新增1500万千瓦 6. **调峰水电情况**： - 截至2024年第三季度，调峰水电装机容量为203万千瓦，同比持平 - 第三季度收入为11.99亿元，同比增长37.56% - 发电量同比增加43.85% 7. **新型储能项目情况**： - 截至2024年9月，新型储能装机容量为42.38万千瓦，同比增长282% - 第三季度新型储能收入为2.09亿元，同比增长210% - 公司规划到2025年装机规模达200万千瓦，到2030年达500万千瓦，到2035年达1000万千瓦 8. **盈利预测及投资评级**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为13.12亿、14.54亿、17.75亿元 - 对应EPS分别为0.41元、0.45元、0.56元 - 给予2024年40倍PE估值，对应目标价16.43元 - 首次覆盖，给予“优于大市”投资评级 9. **风险提示**： - 抽水蓄能和新型储能的建设不及预期 - 容量电价核算不及预期 - 电力交易市场发展进度不及预期 以上信息可以帮助投资者全面了解南网储能的财务表现、业务发展、未来规划及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。