财通证券-养老金融系列之三：日本养老金都投些什么？-241217

- 日本养老金体系采用“三支柱”模式，第一支柱为公共养老金，第二支柱为企业补充养老金，第三支柱为个人储蓄养老金。

- 日本政府养老金投资基金（GPIF）通过多元化投资策略，逐步增加风险资产比例，并引入ESG投资，成为全球最大的养老基金。

- 企业和个人养老金的资产配置存在差异，DB计划以债券为主，而DC计划更为分散，第三支柱的iDeCo主要投资基金和储蓄类资产，NISA账户则偏向股票和投资信托。

日本养老金体系的特点主要体现在其“三支柱”模式上，第一支柱为公共养老金，涵盖国民年金和厚生年金，参与人数占总人口的56%；第二支柱为企业补充养老金，以DB计划为主，另外还有中小企业退职金共济和一次性退职金；第三支柱为个人储蓄养老金，主要包括具有税收优惠的NISA和iDeCo。

日本政府养老金投资基金（GPIF）作为全球最大的养老基金，采取多元化市场化的投资策略，投资产品包括短期资产、国内外债券、国内外股票。

近年来，GPIF逐步提高风险资产的比例，调整债券与股票的配置比例均为50%左右，且不再限制对短期资产的投资。

GPIF的投资收益逐渐来自国外债券和股票，同时开始涉足基础设施、地产、私募股权等另类资产，并将ESG纳入投资策略。

其长期回报稳健，资本收益与投资收益总和达153.8万亿日元。

在第二支柱养老金中，DB计划主要投资债券类资产，注重流动性管理与风险分散；DC计划的资产配置更为多样化，储蓄和混合型基金占比最高。

中小企业退职金共济制度则主要配置国债和政府担保债。

第三支柱中，iDeCo主要投资基金和储蓄类资产，不投资股票；NISA账户以投资信托和股票为主，增长型账户主配股票，积累型账户则配置稳健的投资信托和指数。

风险提示方面，需关注政策变动、经济恢复情况及历史经验的适用性。