平安证券-城投大事记系列之三十二：特殊新增债的前世今生-240627

该报告的核心观点如下： 1. 特殊新增债是用于偿还地方政府债券外的存量地方债务的新增债。

2. 特殊新增债政策与中央推动的政府清欠行动紧密相关，近期发行特征显著。

3. 预计未来特殊新增债发行规模不确定性较大，可能占用新增债额度，影响基建投资。

4. 特殊新增债有利于降低地方政府债务风险，对债市产生影响，可能加剧高息城投债的资产荒。

5. 风险提示包括货币政策转向、财政刺激超预期和城投非标违约等。

债券标的：特殊新增债 操作建议：对特殊新增债发行展望持谨慎态度，因为其发行规模不确定性较大，可能会弱化专项债对基建投资的拉动作用，有利于无风险利率下行，但也会加剧高息城投债的资产荒。

理由：特殊新增债发行占用当年新增债额度，可能会间接约束城投融资规模，有利于降低地方政府债务风险，但也存在风险提示，包括货币政策转向、财政刺激超预期、城投非标违约等。