新澳股份：东方证券-新澳股份-603889-三季度毛利率承压，期待下游消费需求的回暖-241022

投资标的：新澳股份（603889） 推荐理由：公司三季度收入和净利润增长符合预期，但毛利率承压。

预计下游消费需求回暖将带动业绩改善。

产能稳步扩张和经营现金流良好，长期增长势能可期。

给予2024年16倍PE估值，目标价9.28元，维持“增持”评级。

- 新澳股份2024年三季度财报显示，前三季度收入同比增长10.3%，净利润增长5.4%，但毛利率承压，主要因羊绒业务快速增长和管理费用上升。

- 公司未来产能将稳步扩张，预计下游消费需求有望逐步回暖，带动羊绒纱线销量增长。

- 调整盈利预测后，预计2024-2026年每股收益为0.58、0.67和0.77元，给予2024年16倍PE估值，目标价9.28元，维持“增持”评级。

作为专业投资者，从上述信息中可以提取出以下关键点： 1. **财务表现**： - 2024年第三季度（24Q3）公司实现营业收入38.7亿，同比增长10.3%。

- 归母净利润为3.7亿，同比增长5.4%。

- 单Q3收入和归母净利润分别同比增长10.5%和7.8%。

- 单Q3归母净利率同比下滑0.2个百分点至7.9%。

2. **毛利率与费用**： - 24Q3毛利率同比下滑1.1个百分点至16.5%，主要由于毛利率较低的羊绒业务销售增长。

- 管理费用率同比增长0.3个百分点至3%。

- 财务费用因汇兑亏损减少有所下降，对净利润有正面贡献。

3. **现金流**： - 单三季度经营活动净现金2.03亿元，显著高于单季度盈利1.04亿元，显示经营现金流保持良好。

4. **产能扩张**： - 总部“60,000锭高档精纺生态纱项目”二期的15,000锭设备陆续投产。

- 新澳越南“50,000锭高档精纺生态纱纺织染整项目”稳步推进，预计于2025年完成。

- 新澳银川“20000锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”计划于2025年下半年投产。

5. **市场展望**： - 预计24Q4毛精纺纱线订单保持稳健，羊绒纱线销量有望持续增长。

- 预计生产与确认收入之间可能存在一定差距，受下游品牌消费疲弱影响。

- 随着经济复苏，终端需求有望改善。

6. **盈利预测与投资建议**： - 调整2024-2026年每股收益预测为0.58、0.67和0.77元。

- 给予2024年16倍PE估值，对应目标价9.28元，维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 原材料价格波动、产能扩张不及预期、市场需求波动、汇率变动等风险因素。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场前景及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。