北京大学国民经济研究中心-点评报告：政策效应释放，内需修复继续-250317

- 政策效应持续释放，消费和投资增速小幅上升，但整体需求仍显不足，经济复苏面临压力。

- 工业生产在政策支持下逐步恢复，高技术产业表现亮眼，消费品制造业疲软反映消费需求不足。

- 外部环境复杂，进出口额双双收缩，CPI和PPI均出现下行，经济复苏仍需政策进一步巩固。

本报告分析了中国经济在政策效应释放下的复苏情况，主要要点如下： 1. **宏观经济环境**：政策效应持续释放，内需修复进程中，但有效需求仍相对不足。

外部环境复杂，经济复苏面临压力。

2. **工业生产**：2025年1-2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，显示政策支持下工业逐步恢复。

高技术产业和装备制造业表现亮眼，但消费品制造业疲软，反映消费需求不足。

3. **消费和投资**：社会消费品零售总额同比增长4.0%，受政策推动，主要集中在办公用品、通讯设备和家电。

固定资产投资同比增长4.1%，东部和东北地区增速上行，房地产投资增速小幅下行，整体投资仍依赖政策支持。

4. **进出口情况**：2025年1-2月出口总额同比增长2.3%，受高基数效应影响，汽车及传统优势商品出口下降。

进口总额同比下降8.4%，需求减少及复杂外部环境导致进口增速下滑。

5. **价格走势**：CPI同比下降0.7%，通胀率阶段性下滑，可能为年内最低点；PPI同比下跌2.2%，显示有效需求不足，经济压力仍存。

6. **货币金融**：新增社会融资规模大幅增加，主要得益于政府债券的增长，但人民币贷款同比减少，反映企业投资意愿不足。

M2保持稳定，企业资金流动性低，整体经济复苏动能不足。

展望未来，稳增长政策将持续发力，经济复苏有望继续，但仍需关注外部经济环境和内需恢复节奏。