中宠股份：华安证券-中宠股份-002891-海外出口业务持续恢复，核心自有品牌调整梳理-240430

投资标的：中宠股份（002891） 推荐理由：公司深耕国内宠物市场，着力提升核心自主品牌的品牌形象、市场占有率以及影响力，伴随海外业务持续回暖、海外工厂盈利能力提升以及国内市场自有品牌快速发展，预计未来业绩增长可期。

1. 中宠股份海外出口业务持续恢复，自有品牌调整梳理，2023年归母净利润2.33亿元，24Q1归母净利润0.56亿元。

2. 2023年公司收入37.47亿元，同比增长15.4%，归母净利润2.33亿元，同比增长120.1%，主要受海外代工业务回暖、产品结构优化影响。

3. 公司深耕国内宠物市场，预计2024-2026年实现主营业务收入42.65亿元、48.76亿元、56.32亿元，同比增长13.8%、14.3%、15.5%，维持“买入”评级。

1. 公司2023年实现收入37.47亿元，同比增长15.4%，归母净利润2.33亿元，同比增长120.1%。

2. 2023年Q4，公司实现收入10.35亿元，同比增长28.4%，归母净利润0.56亿元，同比扭亏为盈。

3. 2024年Q1，公司实现收入8.78亿元，同比增长24.4%，归母净利润0.56亿元，同比增长259.0%。

4. 公司主要业务境外收入25.33亿元，同比增长12.9%，毛利率25.2%，同比增长7.97个百分点。

5. 2023年公司宠物主粮收入5.77亿元，同比增长60.2%，毛利率29.1%，同比增长8.61个百分点。

6. 公司销售费用3.87亿元，同比增长27.7%，销售费用率10.3%，同比增长1.0个百分点。

7. 预计2024-2026年公司实现主营业务收入42.65亿元、48.76亿元、56.32亿元，同比增长13.8%、14.3%、15.5%。