卓胜微：东海证券-卓胜微-300782-公司深度报告：十年磨剑成就射频龙头，自主可控构建强大内核-240627

投资标的：卓胜微-300782 推荐理由：公司是射频行业龙头，射频开关和低噪声放大器业务成熟，市场规模扩张迅速。

公司布局完善，模组业务增长态势良好，有望率先受益国产替代浪潮。

预计长期发展可期，值得投资关注。

1. 卓胜微公司以其在射频开关和低噪声放大器领域的龙头地位，充分利用全球射频市场高速扩张趋势，预计未来将迎来持续增长。

2. 公司在滤波器和功率放大器领域持续发力，特别是在国产替代浪潮下，有望率先受益，市场前景广阔。

3. 随着移动终端需求和射频模组市场的扩展，公司模组业务快速增长，通过技术创新和自主可控能力，为未来增长奠定了坚实基础。

1）全球射频市场规模预计将在2023年达到313.10亿美元，同比增长15.02%。

2）公司射频开关业务占全球的5%，排名第五，业务成熟度比肩国际大厂。

3）滤波器市场有望以5%的年复合增长率持续扩张，公司自建滤波器产线，SAW和IPD滤波器领域双双发力。

4）功率放大器业务的2019年CR3高达92%，公司积极布局该业务。

5）2023年射频模组市场占比预计达到69.07%，市场规模达134.65亿美元，公司模组业务占比已提升至36.34%。

6）公司模组业务从接收端模组逐步拓宽至技术难度更高的发射端模组。

7）预计公司2024-2026年营业收入分别为53.48、64.88和81.89亿元，同比增速分别为22.14%、21.32%和26.22%；归母净利润分别为11.77、13.21和15.95亿元，同比增速分别为4.88%、12.19%和20.78%。