万咖壹联：国证国际-万咖壹联-1762.HK-上半年收入增长加速，营收指引强劲-250909

投资标的：万咖壹联（1762.HK） 推荐理由：公司上半年收入增长加速，99%来自移动广告，2025年收入指引强劲，预计38-40亿元，隐含增速45%-52%。

市销率约0.47倍，低于同行，基本面改善，市场关注度提升，建议关注。

- 万咖壹联上半年收入增长加速，1H25总收入同比增39%，主要来自移动广告业务，预计2025年收入将达38-40亿元。

- 公司与阿里云达成AI+营销战略合作，推动广告投放智能化，未来海外收入占比目标提升至30%。

- 当前市销率约为0.47倍，基本面改善显著，建议投资者关注。

万咖壹联（1762.HK）是一家手机应用商店游戏广告分发商，其广告业务在2025年上半年贡献了99%的收入。

2025年，公司预计收入为38-40亿元，同比增长45%-52%，当前市销率约为0.47倍。

2024年总收入预计为26亿元，同比增长25%，其中移动广告收入占比98%。

2025年上半年总收入为17.1亿元，同比增长39%，其中移动广告收入同比增43%。

毛利同比增29%至1.8亿元，毛利率为10.3%。

公司在2025年下半年预计海外收入增速加快，全年海外收入占比目标为7%。

与阿里云达成AI+营销战略合作，提升广告投放的智能化水平。

公司已启动股份回购计划，并有管理层增持股份的举动。

公司中期目标为2029年实现营收超100亿元，隐含2024-2029年复合年增长率为31%。

投资建议认为公司基本面改善，市场关注度提升，但存在利润季节性波动、收入增速不及预期、海外拓展不及预期及渠道费用增加超预期等风险。