玩具行业：华西证券-玩具行业：乐自天成招股书拆解-250526

- 乐自天成（52TOYS）是中国领先的IP玩具企业，依靠“自有IP+授权IP”双轮驱动，涵盖潮流、科幻和文化等领域，2024年预计营收6.3亿元。

- 公司与全球顶级IP深度合作，推出多款爆款产品，但面临近2亿元的累计亏损，主要由于高昂的IP授权和营销成本。

- 未来战略将聚焦于IP开发、渠道扩张和供应链优化，若能控制成本并提升自有IP占比，可能加速盈利拐点的到来。

乐自天成（52TOYS）是中国领先的IP玩具企业，采用“自有IP+授权IP”双轮驱动的战略。

截至2024年，公司拥有超过100个IP，涵盖潮流、科幻和文化类别，并与迪士尼、蜡笔小新等知名IP深度合作，推出多个热销产品。

2024年公司预计营收6.3亿元，海外市场收入占比23.4%，且近三年海外收入复合增长率超100%。

尽管面临近2亿元的累计亏损，主要由于高昂的IP授权成本和营销投入，但行业前景广阔，预计中国IP玩具市场将以17%的年均增速增长。

公司计划通过技术升级和全球化布局来拓展市场。

创始人和高管团队经验丰富，未来战略将重点放在IP开发、渠道扩张和供应链优化上。

风险因素包括IP授权续约的不确定性、海外拓展成本压力及行业竞争加剧。

投资标的：乐自天成（52TOYS） 推荐理由： 1. 行业领先地位：乐自天成是中国领先的IP玩具企业，拥有自有IP和授权IP双轮驱动的差异化竞争力。

2. 丰富的IP资源：截至2024年，公司自有及授权IP超过100个，涵盖潮流、科幻和文化三大类别，并与迪士尼、蜡笔小新等顶级IP深度合作，推出多款爆款产品。

3. 创新能力强：公司年均上新超过500款SKU，具备多品类创新能力，能够满足市场多样化需求。

4. 全渠道布局：公司通过直营店、2万终端网点和16家海外授权店实现全渠道销售，海外市场收入占比提升至23.4%。

5. 市场前景广阔：中国IP玩具市场预计在未来五年以17%的复合增速扩张，消费群体向成年人延伸，东南亚等新兴市场崛起，为公司提供了良好的增长空间。

6. 成熟的团队：创始人和高管团队经验丰富，具备强大的IP运营能力，能够有效推动公司发展。

7. 未来战略明确：公司计划通过IPO募资强化IP开发、渠道扩张和供应链优化，有望加速盈利拐点的到来。

尽管面临盈利挑战和行业竞争加剧等风险，但乐自天成的市场潜力和战略规划使其成为值得关注的投资标的。