爱施德：华鑫证券-爱施德-002416-公司事件点评报告：苹果即将发布新款iPhone17系列，经销售龙头业绩有望环比提升-250901

投资标的：爱施德（002416） 推荐理由：公司与苹果等品牌保持长期合作，受益于即将到来的消费电子旺季和新款iPhone17系列发布，预计下半年业绩环比提升。

公司有望在未来几年实现收入增长，维持“买入”评级。

- 爱施德2025年上半年业绩承压，营业收入和净利润均大幅下降，主要由于品牌市场份额下降和业务结构调整。

- 苹果即将发布iPhone17系列，预计将推动消费电子旺季，公司与苹果等品牌保持长期合作，有望在下半年业绩环比提升。

- 预计2025-2027年公司收入和EPS逐年增长，维持“买入”投资评级，但需关注苹果和荣耀手机销量的风险。

爱施德（002416）发布了2025年半年报，显示公司上半年营业收入为253.70亿元，同比下降34.69%；归母净利润为2.22亿元，同比下降43.98%；扣非归母净利润为2.06亿元，同比下降32.61%。

在2025年第二季度，公司营业收入为126.33亿元，同比下降26.52%，环比下降0.82%；归母净利润为0.95亿元，同比下降58.06%，环比下降24.32%；扣非归母净利润为0.9亿元，同比下降40.98%，环比下降23.22%。

公司的销售毛利率为4.76%，同比上升0.8个百分点，环比下降0.37个百分点；销售净利率为0.9%，同比和环比均有所下降。

业绩承压的主要原因是品牌市场份额下降，公司正在优化调整业务结构，导致销售规模下降。

财务方面，公司预付账款和存货较年初分别减少39.86%和28.20%，财务费用同比减少24.94%，经营活动产生的现金流量净额同比增加304.21%，增幅为13.69亿元。

苹果即将发布新款iPhone17系列，预计将于2025年9月10日举行发布会，推出iPhone17系列及其他新品。

iPhone17Pro系列在外观、屏幕显示、通信性能、芯片和摄像头方面有多项升级。

爱施德与苹果、荣耀和三星等厂商保持长期稳定的战略合作关系，是苹果在国内自营APR门店数量最多的零售商，服务超过2000家苹果授权门店。

2025年上半年，公司新增自营苹果APR门店36家，总门店数量达到236家。

公司预测2025-2027年收入将分别为711.52亿元、782.67亿元和853.12亿元，EPS分别为0.54元、0.66元和0.71元，当前股价对应PE为23.0、18.8和17.6倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括苹果手机和荣耀手机销量不及预期，以及海外市场拓展不及预期。