环球医疗：华安证券-环球医疗-2666.HK-产融结合，央企医疗集团扬帆启航-250306

投资标的：环球医疗-2666.HK 推荐理由：环球医疗以融资租赁起家，逐步转型为综合医疗服务集团，医疗健康业务持续增长，医院运营效率提升，资产质量优异，预计未来三年营收和净利润稳步增长，具备良好的发展潜力，首次覆盖给予“增持”评级。

- 环球医疗是一家以医疗服务为主的央企控股公司，逐步形成了完整的医疗产业链，涵盖医疗租赁、医院运营和设备管理。

- 2024年上半年，公司医疗健康板块收入增长3.6%，运营效率持续优化，医院数量和床位利用率提升。

- 融资租赁业务方面，公司主动收缩规模，但资产质量优异，净利润小幅增长。

- 投资建议为“增持”，预计未来三年营业收入和净利润将持续增长。

- 风险包括经济不确定性、融资成本上升和行业监管政策变化等。

环球医疗（2666.HK）是一家以医疗服务为主的央企控股公司，起家于融资租赁业务，现已形成医疗租赁、医院运营和医疗设备管理的完整产业链。

根据2024年第三季度营运概要，公司的2024年第一至三季度营收同比微降约1.2%，但归母净利同比增加约5.1%。

在融资租赁行业主动收缩规模的背景下，公司利润表现出色，显示出良好的业务质量。

在医疗健康业务方面，公司持续扩大运营医院数量，截至2024年上半年并表72家医疗机构，包括5家三级医院和32家二级医院。

医疗健康板块在2024年上半年实现收入38.88亿元，同比增长3.6%，占总收入的59.4%。

运营效率不断优化，住院床位利用率、单床收入等指标稳步提升，2024年上半年单床收入达到50万元，同比增长3.0%。

公司通过并购与创新推动医疗健康板块的持续发展，包括收购医学影像设备维修企业和智慧医康养企业，进一步提升医疗设备管理和智慧医养产业布局。

同时，公司积极拓展眼科医疗领域，通过并购提升专科医疗竞争力。

在融资租赁业务方面，公司提供以融资租赁为核心的综合金融解决方案，资产规模稳健增长，2024年上半年不良资产率为0.99%。

受宏观经济放缓和行业竞争加剧影响，公司主动收缩融资租赁业务规模，金融业务板块收入为26.67亿元，同比下降10.7%，但净利润同比增长2.0%。

投资建议方面，公司被首次覆盖，给予“增持”评级。

预计2024-2026年营业收入分别为136.70亿元、144.93亿元和151.83亿元，归母净利润分别为21.06亿元、22.54亿元和23.98亿元，显示出稳定性与发展性兼具的前景。

风险提示包括经济环境不确定性、融资成本上升、医疗行业监管政策变化、行业竞争加剧、并购整合风险以及债务负担和流动性管理风险等。