万辰集团：华西证券-万辰集团-300972-Q2量贩业务延续高景气，竞争力持续提升-240730

投资标的：万辰集团 推荐理由：公司量贩零食业务规模迅速扩大，具备供应链优势、品牌建设能力和数字化赋能优势，经营效率不断提升，盈利能力持续增强。

零食零售门店数量有望进一步提升，毛利率稳步提升，整体净利率预计仍有较大的提升空间。

公司借助上市公司平台优势，持续享受行业成长红利，值得投资关注。

1. 公司量贩业务上半年营收和净利润预计大幅增长，盈利能力持续提升，零食业务净利率稳步提升。

2. 公司持续加速开店，零食量贩业务规模扩大，毛利率有望稳步提升，整体净利率仍有提升空间。

3. 长期看好公司利用上市公司平台优势，享受零食市场规模增长和渠道占比提升双重红利，持续享受行业成长红利，维持增持评级。

1. 公司发布半年度业绩预告，预计上半年营业收入为108-112亿元，同比增长387-405%。

2. 上半年量贩业务预计实现收入105-110亿元，超过去年全年水平，Q2预计实现收入58-63亿元，环比Q1持续提升。

3. 公司上半年量贩零食业务预计实现净利润2.7-2.94亿元，净利率约为2.57-2.67%，其中第二季度预计净利润约为1.53-1.77亿元，净利率约为2.63-2.80%。

4. 公司持续加速量贩零食业务的全国化发展扩张，门店数量大幅增长。

5. 公司的竞争优势持续增强，经营效率不断提升，盈利能力持续增强。

6. 公司全国门店数量已超过7000家，持续深化布局零食量贩，毛利率有望稳步提升，费用率仍有优化空间。

7. 公司预测24-25年营业收入为243.52/333.69亿元，新增26年371.73亿元的预测；对应2024年7月29日收盘价18.12元的估值分别为26/9/6倍，维持增持评级。