光大证券-2024年5月PMI点评：如何理解5月PMI显著低于预期？ -240531

1. 2024年5月制造业PMI为49.5%，较上月回落0.9个百分点，主要由于生产指数和新订单指数回落幅度较大，反映市场需求不足的问题较为突出。

2. 5月服务业商务活动指数为50.5%，旅游相关行业表现较好，但资本市场服务、房地产等行业商务活动指数继续低位运行。

3. 5月建筑业商务活动指数为54.4%，土木工程建筑业处于高景气区间，但新订单指数连续2个月环比下降，需求存在一定压力。

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制造业PMI为49.5%，较上月回落0.9个百分点，明显低于预期。

主要由于生产指数和新订单指数回落幅度较大，反映市场需求不足的问题突出。

大型企业生产进一步加快，产需均保持在扩张区间；装备制造业和高技术制造业均保持较好增长态势。

服务业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点，旅游相关行业表现较好。

建筑业商务活动指数为54.4%，持续处于较好增长态势，土木工程建筑业施工活动增速有所放缓。

风险提示包括政策落地不及预期和国际政治经济形势变化超预期。