中国石油化工股份：东吴证券-中国石油化工股份-0386.HK-高分红+回购，凸显石化央企担当！-240416

投资标的：中国石油化工股份 推荐理由：公司盈利向好，资本开支力度加大，油气产量目标稳定增长，注重股东回报，盈利能力显著，成本管控优异，首次覆盖给予“买入”评级。

1. 中国石油化工股份2023年盈利向好，实现营业收入32124亿元，归母净利润583亿元，同时计划加大资本开支力度，继续实施稳油增气策略。

2. 公司注重股东回报，2023年分红比例高达72.1%，股息率分别为5.4%和6.9%，盈利预测稳定，成本管控优异，首次覆盖给予“买入”评级。

3. 风险提示包括地缘政治风险、宏观经济波动、成品油需求复苏不及预期以及原油价格下跌风险。

1. 公司2023年实现营业收入32124亿元，归母净利润583亿元，2023Q4实现营业收入7425亿元，归母净利润43亿元。

2. 公司2023年应交税费400亿元，实现投资收益58亿元。

3. 公司2023年分红+回购总金额435.75亿元，其中分红412亿元，回购23.25亿元。

4. 公司2023年分红比例68.2%，分红+回购比例72.1%。

5. 预计公司2024-2026年归母净利润分别641、671、674亿元，对应H股PE分别8.68、8.29、8.26倍，对应H股PB分别0.56、0.54、0.53倍。

6. 风险提示：地缘政治风险，宏观经济波动，成品油需求复苏不及预期，原油价格下跌风险。