慧博智能投研-慧博研报炼金之研报头条精华：市场的两个恐惧症-240704

1. 地产市场的恐惧症主要来自对房价下跌和财富缩水的担忧，但实际风险较小，且地产向金融的传导阻隔较多，风险传导速度减慢。

2. 地产下滑对经济的影响正在被转型抵消，经济正在稳步“去地产化”，地产占比业在稳步回落，对经济的影响逐渐降低。

3. 贸易摩擦带来的恐惧并未影响中国出口份额的逆势提升，外部环境的变化逼着中国企业走出去，加速放大了中国企业的优势，也拉动了国内资本品和中间品的出口。

市场存在两个恐惧症：地产下行和贸易摩擦。

对于地产，实际风险较小，市场担忧过度。

中国房地产市场逐渐成熟，租售比和首付比例表明风险较低，金融传导障碍多，衍生品市场规模小。

经济正在转型抵消地产下行影响。

对于贸易摩擦，中国出口依然增长，企业走出去推动了出口增长和优势加强。

整体来看，市场恐惧情绪过度，实际情况较为乐观。

本报告的投资建议及理由为： 1. 房地产风险逐渐降低，投资者不必过度恐慌。

2. 中国居民购房的平均杠杆并不高，地产风险难以向全局转化。

3. 房地产衍生品市场规模较小，下行风险难以扩散至更广泛的金融市场。

4. 地产下滑对经济的影响逐渐被转型抵消，经济正在稳步“去地产化”。

5. 外部环境的变化逼着中国企业走出去，但也加速了中国企业的优势，拉动了国内资本品和中间品的出口。