国证国际-消费行业7月消费观察：增速略有回落-250819

- 7月社会零售总额同比增长3.7%，增速略有回落，消费增长面临压力，尤其是餐饮和服装行业表现疲软。

- 必选消费依然刚性，粮油食品和日用品零售增速较好，而汽车消费和烟酒面临下滑。

- 投资建议关注百胜中国和统一企业中国，前者在逆风环境中表现稳健，后者在消费承压下逆势增长，具备吸引力。

根据国家统计局的数据，7月社会零售总额为38780亿元，同比增长3.7%，增速有所回落。

商品零售总额为34276亿元，同比增长4.0%，餐饮零售总额为4504亿元，同比增长1.1%。

餐饮行业复苏乏力，而一些个性化和高性价比品牌仍受到消费者青睐。

必选消费表现较好，粮油食品零售总额增长8.6%，日用品零售额增长8.2%。

服装消费疲软，家电和通讯器材在补贴推动下保持高增长，但增速回落。

汽车消费承压，零售总额同比下降1.5%。

烟酒消费和生鲜乳价格面临压力，猪肉价格回落，供需接近平衡。

粮食价格触底回升，包材价格涨跌互现。

投资策略方面，推荐百胜中国和统一企业中国，前者业绩稳健，估值吸引，后者逆势增长，股息率高。

风险提示包括消费意愿不足、行业竞争加剧及食品安全问题。

投资标的及推荐理由： 1. 百胜中国（9987.HK）：公司在二季度业绩表现稳健，在行业逆风环境中同店增长回正、利润双位数增长，证明了其穿越周期的能力。

预计2025年Wind一致预测PE仅为17倍，估值具有吸引力。

2. 统一企业中国（0220.HK）：公司在二季度业绩表现超市场预期，在消费承压的背景下逆势增长，长期看业绩表现稳健，股息率为4.9%，具备投资吸引力。