华西证券-PMI连续三月放缓，等待政策-240731

1. 7月PMI数据显示制造业连续三个月处于收缩区间，需求相对不足，价格继续回落，但出口订单有所反弹。

2. 需要关注政府债资金的到位对建筑业PMI的影响，以及政策加码可能对货币政策和增量财政政策的影响。

3. 出口链复苏逻辑得到巩固，但需注意出口价格相对疲软可能制约出口修复，同时需警惕货币政策和流动性出现超预期变化的风险。

1. 宏观经济数据显示，制造业PMI连续三个月处于收缩区间，非制造业商务活动指数环比回落。

2. 原材料价格回落，制造业出厂价格下降，需求相对不足，建筑业和服务业需求低迷。

3. 出口订单小幅回暖，但生产放缓，国内需求不足，价格持续回落。

4. 未来关注政府债资金的到位对建筑业和制造业的影响，需求不足导致价格回落，中小企业经营压力大，出口增长受到量的支撑。

5. 重点关注政治局会议之后逆周期调节政策加码的可能性，包括货币政策和增量财政政策。