食品饮料行业：万联证券-食品饮料行业2024年业绩综述报告：业绩增速放缓，分化明显-250527

食品饮料行业2024年业绩增速放缓，整体营收增长3.89%，归母净利润增长5.56%。

零食、保健品和软饮料表现突出，营收增速分别为56.06%、18.23%和12.61%。

白酒行业面临去库存压力，预计2025年内需政策将刺激需求回暖，大众食品领域也将受益于成本下降和餐饮复苏。

2024年食品饮料行业整体业绩增速放缓，营收达到10,884.71亿元，同比增长3.89%；归母净利润为2169.71亿元，同比增长5.56%。

相较于2023年，营收和净利润增速均有所下降。

零食、保健品和软饮料表现突出，营收增速分别为56.06%、18.23%和12.61%；肉制品、软饮料和零食的净利润增速分别为62.49%、43.96%和24.53%。

行业内分化明显，只有部分子板块实现正增长，乳品、保健品等则出现净利润大幅下降。

盈利能力方面，原材料价格下降及产品结构升级带动毛利率和净利率普遍提升。

白酒板块营收和净利润增速下降，高端白酒仍表现稳健。

啤酒板块营收小幅下滑，但净利润增速保持增长。

大众食品表现不佳，但龙头企业相对稳健，部分公司实现显著增长。

投资建议方面，建议关注白酒行业和大众食品行业，预计内需政策和原材料价格下降将推动业绩改善。

风险因素包括政策、食品安全及经济增速不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 白酒行业： 推荐理由：当前白酒行业处于库存去化阶段，预计2025年在经济刺激政策的推动下，商务需求将回暖。

同时，婚宴和升学宴的回补需求有望增加，缓解行业库存压力。

随着渠道库存逐步出清，市场有望提前迎来业绩拐点，尤其是中端和大众价位的白酒将逐渐显现优势，预计2025年复苏弹性更大。

2. 大众食品： 推荐理由：需求回暖和成本下降是主旋律。

预计2025年扩内需政策的加码将促进餐饮复苏，带动餐饮产业链需求回暖。

此外，一些细分行业的原料成本处于下降通道或底部区域，有利于利润释放和业绩向好。

建议关注乳制品、啤酒、零食、调味品等行业。