西山科技：光大证券-西山科技-688576-投资价值分析报告：国产手术动力装置领军企业，多样化产品布局开启新征程-240615

投资标的：西山科技 推荐理由：作为国产手术动力装置领军企业，公司产品多样化布局，业绩持续增长，一次性耗材渗透率有望提升，内窥镜系统和能量手术设备逐步放量，具备较强竞争力，有望带来新的业绩增长点。

预计未来净利润和EPS有望持续增长，首次覆盖，给予“增持”评级。

1. 西山科技是国产手术动力装置领军企业，其营收利润保持快速增长，且具备较强竞争力。

2. 公司的产品多样化布局和国产替代进程加速，有望带来较大增长空间。

3. 一次性耗材渗透率提升稳步推进，内窥镜+能量手术设备逐步放量，有望为公司带来新的业绩增长点。

1. 公司专注于微创外科手术医疗器械领域，以手术动力装置为核心业务进行研发、生产、销售，业绩保持较快增长。

2. 手术动力装置产品和外资品牌的性能参数和技术水平相当，打破了进口品牌在该领域的垄断。

3. 公司耗材销售收入持续增长，一次性耗材市场规模有望达到55亿元，2021-2025年CAGR达8%。

4. 公司在外科设备及耗材领域深耕多年，内窥镜系统和能量手术设备逐步完善公司外科产品管线，提高在外科科室的竞争力。

5. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.48/1.90/2.34亿元；EPS分别为2.79/3.58/4.42元，对应PE分别为22/17/14倍，首次覆盖，给予“增持”评级。