科达利：中邮证券-科达利-002850-上半年业绩符合预期，国际市场稳步推进-240826

投资标的：科达利（002850） 推荐理由：公司上半年业绩符合预期，国际市场稳步推进，国内产能布局完善，客户合作关系稳固。

积极拓展国际市场，海外布局稳步推进。

客户结构优质，市场份额有望进一步提升。

盈利预测稳健，维持“增持”评级。

1. 科达利上半年业绩符合预期，营收和净利润同比均有增长。

2. 公司在国内和国际市场均有稳步推进，产能布局完善，客户合作关系稳固。

3. 公司与行业领先厂商建立长期战略合作关系，市场份额有望提升。

4. 未来几年公司预计实现营收和净利润的持续增长，估值相对合理。

5. 风险包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、政策变化和新产能建设进度不及预期。

1. 公司上半年业绩数据：营收54.46亿元，同比+10.75%；归母净利6.48亿元，同比+27.38%；扣非归母净利6.28亿元，同比+26.68%；基本每股收益2.40元/股，同比+10.60%。

2. 公司国内产能布局完善，客户合作关系稳固，本地化生产、辐射周边客户战略部署。

3. 公司海外布局稳步推进，有序推进德国、瑞典、匈牙利等海外生产基地建设，预计2025年美国基地产能初步释放。

4. 公司与CATL、松下、LG、三星、中创新航、特斯拉等行业领先厂商形成长期稳定战略合作关系，市场份额预期进一步提升。

5. 盈利预测与估值：预计2024-2026年，公司营收和净利润将实现增长，对应PE分别为14.52/11.76/9.27倍，维持“增持”评级。

6. 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；国内外政策变化风险；新产能建设进度不及预期风险。