木林森：光大证券-木林森-002745-跟踪报告之三：海外品牌渠道持续优化，数字化转型持续推进-240506

投资标的：木林森 推荐理由：公司持续加大海外LEDVANCE渠道布局，海外收入贡献有望持续提升，同时公司加大数字化转型力度，运营效率有望显著提高，长期发展前景看好，维持“买入”评级。

1. 木林森是LED封装制造领域的领军企业，拥有多个国内外知名品牌，海外市场持续优化，数字化转型推进。

2. 公司在海外LEDVANCE品牌渠道优势明显，持续加强业务团队建设，拓展新兴市场业务，加速开拓全球市场。

3. 公司持续推进数字化转型、智能制造战略，建设数字化综合管理平台，预计未来海外收入贡献将持续提升，运营效率有望显著提高。

1. 木林森是LED封装制造领域的领军企业，拥有多个国内外品牌。

2. 公司在2023年实现了主营业务收入175.36亿元，归母净利润4.30亿元；2024Q1实现主营业务收入39.99亿元，归母净利润1.81亿元。

3. 公司持续加大海外LEDVANCE渠道布局，海外收入贡献有望持续提升，同时加大数字化转型力度，运营效率有望显著提高。

4. 公司的当前市值对应PE估值为17/14/11倍。

5. 上游原材料价格波动、产品或客户导入进度不及预期、下游需求不及预期等风险。