聚和材料：东海证券-聚和材料-688503-公司简评报告：LECO导入助推，出货量快速提升-240507

投资标的：聚和材料 推荐理由：公司新技术导入有望推动出货量及N型占比持续提升，银价上涨对银浆收入产生影响，盈利预测上调，业绩持续上行，维持“买入”评级。

1. 公司通过LECO技术推进，出货量快速提升，预计未来盈利将持续增长。

2. 公司光伏导电银浆出货量和N型占比持续提升，银粉自产节奏领先，0BB胶水实现出货，新技术导入有望推动公司盈利增长。

3. 光伏全球装机波动、新技术导入风险、应收账款信用风险和上下游价格波动风险是需要关注的风险因素。

1. 公司2024年Q1实现营业收入29.53亿元，同比+65.57%；实现归母净利润0.76亿元，同比-38.80%；实现归母扣非净利润0.84亿元，同比+37.25%。

2. 公司2024年Q1银粉板块亏损1,100万元，预计年底产能达到30-40吨/月。

3. 公司Q1实现0BB定位胶单月出货4吨，HJT产品市占率领先。

4. 公司2024-2026年预计实现营业收入157.66/164.09/195.89亿元，同比+53.24%/+4.23%/+19.18%；归母净利润为7.04/8.42/9.66亿元，对应当前P/E为13.42x/11.23x/9.78x。

5. 风险提示：（1）光伏全球装机波动风险；（2）新技术导入风险；（3）应收账款信用风险；（4）上下游价格波动风险。