行动教育：民生证券-行动教育-605098-深度报告：实效管理“第一股”，“一核两翼”战略发力-250309

投资标的：行动教育（605098） 推荐理由：公司是实效管理“第一股”，聚焦管理培训业务，推出“一核两翼”战略，市场网络建设完善，订单充足。

财务稳健，现金流良好，分红率高，未来成长性强，行业发展空间广阔，维持“推荐”评级。

- 行动教育作为实效管理“第一股”，致力于成为全球实效商学院，核心业务为管理培训，复合增长率高，毛利率达82.16%。

- 公司实施“一核两翼”战略，积极拓展市场网络和咨询业务，寻求教育出海机会，未来成长性良好。

- 现金流充裕，分红率高，预计未来三年营业收入和净利稳步增长，维持“推荐”评级。

行动教育（605098）被认为是实效管理“第一股”，致力于成为全球实效商学院。

公司主要提供全生命周期服务，包括实效管理培训、咨询辅导、年度顾问和学习工具，核心业务为企业管理培训。

2021年4月，公司成功登陆资本市场，成为A股市场的实效管理“第一股”。

公司执行“一核两翼”发展战略，推出OMO数字商学院，构建完善的课程体系，拥有经验丰富的专职教师和国际名师。

公司积极拓展全国市场并推动教育出海，目标是成为全球实效商学院。

管理培训业务是公司的核心业务，涵盖浓缩EMBA、校长EMBA和方案落地班等精品公开课。

2020年至2023年，管理培训业务复合增长率为21.68%，2023年业务占比达到88.56%，毛利率为82.16%。

咨询业务也实现了高增长，2020年至2023年复合增长率为19.19%，2024年上半年同比增长122.81%。

在政策支持下，管理培训行业迅速发展，预计2023年行业规模突破9000亿元，2025年将达到13194亿元。

行业内竞争激烈，龙头企业市占率较低，行动教育和创业黑马的市场占有率分别为0.07%和0.03%。

公司通过上市平台有机会抢占市场。

公司加大市场网络建设，重点发展管理培训和咨询业务，寻找Pre-IPO机会，特别关注潜力企业。

同时，课程体系完善，师资力量强大，研发投入较大，综合竞争力较强。

公司资产质量高，无有息负债，负债率低。

截至2024年9月末，货币资金和交易性金融资产占比85.52%。

公司收现比高，经营性净现金流良好，采取高分红、多次分红的股东回报计划，自上市以来累计分红8.12亿元，平均分红率116.71%。

新签订单持续创新高，2021年至2024年新签订单分别为6.89亿、4.42亿、8.63亿和5.70亿元，截至2024年9月末在手订单为9.65亿元。

投资建议维持“推荐”评级，预计2024至2026年营业收入和归母净利将持续增长，EPS分别为2.34元、2.79元和3.29元，对应PE分别为18倍、15倍和13倍。

公司是典型的“低估值、高成长、高分红”标的，未来成长性良好。

风险提示包括行业竞争加剧、宏观经济波动和关键人员流失风险。