传媒行业：华龙证券-传媒行业2025年中期策略报告：谷子经济持续高景气，关注IP潮玩及AI应用落地-250624

- 传媒行业在2025年上半年经历了较大波动，整体表现受到内容周期、技术赋能和新消费热度的驱动，增长动能强劲。

- 谷子经济和潮流玩具市场持续扩张，IP授权和多元渠道协同推动行业发展。

- 建议关注深度融合AI技术、拥有丰富产品储备的游戏企业，以及具备头部IP和创新营销能力的影视及IP衍生公司。

2025年中期策略报告指出，传媒行业在谷子经济的推动下持续高景气，重点关注IP潮玩和AI应用的落地。

2025年1月到6月，传媒板块经历了较大波动，整体PE为27.65倍，其中游戏板块PE为26.09倍，影视板块PE为48.62倍。

谷子经济市场规模预计在2024年达到1689亿元，泛二次元市场规模将迅速增长至5977亿元。

潮流玩具市场也表现强劲，2024年规模达764亿元。

AI应用在玩具、游戏和影视行业中逐渐普及，全球AI互动玩具市场预计到2031年将达到120.9亿美元。

投资建议方面，传媒板块在内容周期、技术赋能和新消费热度的共同驱动下，增长动能强劲。

建议关注深度融合AI技术和丰富产品储备的游戏企业，以及具备头部IP和渠道优势的影视及衍生公司。

风险提示包括新技术发展不及预期、行业竞争加剧、IP内容创新不足、版权续约风险以及政策和宏观经济波动。

整体维持传媒行业“推荐”评级，关注的公司包括阅文集团、上海电影、泡泡玛特等。

投资标的包括：阅文集团、上海电影、奥飞娱乐、元隆雅图、姚记科技、星辉娱乐、泡泡玛特、布鲁可、网易、腾讯控股、巨人网络、神州泰岳、恺英网络、心动公司、吉比特、掌阅科技、猫眼娱乐等。

推荐理由如下： 1. 传媒板块受内容周期、技术赋能及新消费热度的共同驱动，增长动能强劲。

2. AI技术持续渗透内容生产全流程，提升剧本创作和营销宣发的效率，有助于降低成本与推动创新。

3. 影视、游戏等子板块的优质供给持续增加，叠加出海业务拓展，IP全产业链的影响为增长打开新空间。

4. 特别关注深度融合AI技术、产品储备丰富的游戏企业，以及拥有头部IP、创新营销玩法和渠道优势的影视及IP衍生多元化公司。