平安证券-2024年10月工业企业利润数据点评：盈利改善的两条线索-241127

1. 2024年1-10月全国规模以上工业企业利润总额同比下降4.3%，但10月单月降幅显著收窄至-10%，显示出盈利改善的迹象。

2. 内需和出口相关行业的表现改善，特别是黑色加工和电气机械行业，推动了整体利润的回升。

3. 工业企业进入主动去库存阶段，应收账款回收期延长，反映出地方政府拖欠问题仍然存在，未来需关注政策支持的效果。

2024年1-10月份，中国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%。

然而，10月份的利润降幅显著收窄至-10%，显示出盈利改善的趋势。

主要原因包括： 1. **盈利改善迹象**：10月的单月降幅较9月收窄17.1个百分点，反映出政策的积极影响。

工业生产稳定增长，营业收入同比下降0.2%，降幅较上月收窄，营收利润率小幅回升至5.29%。

2. **行业贡献**：内需相关的黑色金属和非金属行业，以及出口相关的电气机械和计算机通信行业对利润的贡献明显。

27个行业的利润增速较9月好转，制造业的表现尤为突出，黑色加工和计算机通信行业的利润拉动显著。

3. **去产能与去库存**：工业企业正在主动去库存，资产负债增速放缓，应收账款增速上扬，显示出企业面临的账款拖欠问题仍然存在。

政府近期出台的政策旨在解决拖欠企业账款问题，助力企业回款。

4. **经济企稳的动能**：中国经济企稳的动能来自于地方政府的经济发展能力提升、房地产市场的边际改善以及外需的韧性。

尽管经济回升的斜率不高，但政策支持和市场信心的恢复仍需进一步加强。

5. **未来关注点**：需关注中央经济工作会议对于明年财政政策的部署，特别是对房地产的支持措施。

同时，外部环境的变化，如特朗普回归后的中欧经贸关系，将对稳外贸产生重要影响。

风险提示包括政策效果不及预期、海外经济衰退和地缘政治冲突升级等因素。